美元贬值不可避免

　　近一年来，固然由于欧元区债务危机影响，避险需求导致美元指数上升，但从中、长期来看，美元大幅贬值将难以避免。

　　美国社会各层面负债累累。占有关资料，目前美国累积债务已经达到了13万亿美元，逼近其GDP的90%。美国实际上已经在技术上破产，或者是接近破产。还有数据显示，美国联邦赤字未来10年还将增加7到9万亿美元，美国国债将在2019年增加到19到23万亿美元。美国前审计长预计，1998—2008年美国联邦债务，加上未进账的未来负债(养老金)，其总债务达到63万亿美元。

　　到目前为止，美国和欧盟的GDP相差未几，但美国国债比欧盟高出万亿美元。况且，欧盟国家老百姓负债未几，而美国老百姓却是负债累累。美国地方政府也欠下了大量债务。包括加州在内的5个州政府财务状况，比最近出题目的欧盟5国还要危险。如此之多的美国债务，奠定了其货币大幅贬值的经济基础。

　　美元储备(储蓄)财富被“空洞化”。解决债务危机的正常途径，一般是借贷者增收节支，实现财政盈余。这即是提前消耗掉的各类商品(贸易逆差)，通过同等价值的商品回还(贸易顺差)得到补充，时间上保证了物质财富平衡。在这种情况下，美元价值符号背后所代表的物质财富依然存在，美元不会贬值。

　　而现在的情况是，美国各个层面的债务窟窿，已经不能通过正常的收支结余来填平。按照美国目前庞大的财政缺口，需要其财政调整幅度达到美国GDP的14%，这就意味着美国目前的所有税率：包括个人所得税率、企业所得税率、联邦税率以及《联邦保险贡献法案》项下的税率都要翻番，这显然不行。

　　那么节省开支也难以做到。由于美国“婴儿潮”一代出生的人口(7800万)陆续进进退休，需要大量支付退休福利的高峰时期，相关财政支出必须增加，不能减少。

　　这样一来，美国政府偿还债务的唯一出路，只能大量印刷钞票，或者是将其作为还债的最重要手段。受其影响，世界各国的美元储备(储蓄)，不可避免地会被“稀释”，美元价值符号背后所代表的物质财富，势必“空洞化”。其表现形式当然是美元的贬值。

　　继续滥发钞票使得贬值压力不断增强。一方面，美国政府已经不能通过增收节支等正常方式偿还债务，弥补赤字，导致货币符号被严重“空洞化”。不仅如此，鉴于美国目前销售疲软，失业率居高不下，为了避免经济二次探底，以及获得更多的中期选举支持，美国政府还要实施新的经济刺激方案。其中一项重要措施就是继续滥印钞票。

　　最近，伯南克表示，美联储“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏。假如经济远景明显恶化，美联储将不惜通过“非常规”的货币宽松政策向经济提供进一步支持。为此，美联储前不久公布将到期的M BS(按揭抵押证券)所得资金重新投进债券市场，即是重启了量化宽松政策，或者说，是再次按下了印钞机按钮。源源不到地滥印钞票，将使得今后美元贬值压力有增无减。

　　累积美元涌进市场。金融危机前后，美国除了高额举债外，还印刷了大量钞票，以此来平衡贸易逆差和财政赤字。占有关资料，美国这两年，(07年6月到09年5月份)总共印了114%钞票，货币增长率如此之高(114%)，但同期流通美元的增长率只有9%，在国际上属于一个较低的水平。

　　必须留意的是，各国外汇储备(储蓄)不可能永远不用，一直增加下往。比如，随着中国经济结构的调整，经济增长动力主要转向国内需求，进口大量增加，出口相应减少，就需要动用美元储备平衡对外贸易，进而使得前期积累的美元储备逐步进进市场流通。大量美元进进市场以后，流通美元骤然增多，缺乏相应的购买对象，没有相应的物质财富保障，当然要触发美元大幅贬值阀门。

　　美国政府并不惧怕美元贬值。值得留意的是，固然美元大幅贬值，将会引发今后通货膨胀危机，对于美国利益也有一定伤害，但却是利大于弊。这不仅由于美元至今还是世界最主要的储备货币，一段时间内还没有其他可以取代美元的货币，还由于滥印美元引发的任何通胀的风险，从来都是由全世界买单。谁拥有的美元最多，谁的买单用度就越高。所以，美国政府并不惧怕美元大幅贬值。相反，为了增加出口，增加就业，以及实现其他方面的战略利益，美国政府还将积极推动美元大幅贬值。