新年开始，在市场仍揣测全球各大经济体何时收紧货币政策时，中国央行1月7日发行的3月期央票收益率意外上行，引市场一片哗然。

　　在大洋彼岸，美国经济正逐步从衰退泥潭中走出，关于美联储何时加息的讨论日益激烈。中国和美国的货币政策历来有着微妙的关系，新的一年中国央行政策重点可能将转向防通胀风险，那美联储会否收紧货币政策?美元利率一旦从“历史冰点”升起，会对我国货币政策造成什么影响?

　　控制长期通胀压力加息宜早不宜迟?

　　持稳数月的央票发行利率此次意外上升，被市场以为是中国央行货币紧缩的信号，并且可能为未来加息埋下伏笔。有市场分析人士称，在严重的资产泡沫和通胀到来前，央行正利用活动性治理工具来指导市场融资本钱逐步上升。

　　央票利率上涨所引发的加息预期，导致周四重挫A股。更为惊人的是，市场对中国货币政策收紧的担忧，使全球大宗商品市场也受到拖累，其中纽交所2月原油期货结算价周四跌0.63%，一举结束之前的“10连阳”，同期国际金价从近一个月高点每盎司1140.53美元调头向下，收盘跌0.6%。

　　中国加息预期渐强，我们能否从近期美联储一举一动中发现何时加息的蛛丝马迹呢?

　　美联储本周四公布的12月会议纪要，称美国经济上行动能正在增强，但复苏势头并未强劲到足以提升利率。随后，有着“债券之王”美誉的太平洋投资治理公司创始人比尔·格罗斯日前指出，美联储在2011年前都不大可能加息，理由是经济增长和通胀仍显疲软。不过他同时也提醒，一旦量化宽松政策结束，美元利率可能在接下来3至6个月内上涨30至40个基点。

　　就在此时，堪萨斯市联邦储备银行总裁托马斯·赫尼希表示，为避免为新一轮危机撒下种子及控制长期通胀压力，美联储应尽早开始紧缩货币政策，上调基准利率至3.5%~4.5%的正常水平，同时必须削减其紧急信贷政策和金融市场支持计划，并恢复资产负债表到金融危机前的规模。

　　赫尼希称，“由于经济远景仍不确定，同时有迹象显示复苏力度正在加强，收紧货币政策宜早不宜迟，否则或致市场更大波动，进而导致失业率攀升和长期通胀。”

　　美联储加息或在下半年关键看就业情况

　　在中国收紧货币政策的预期渐强之时，美联储可能选择何时加息?

　　1月8日，高赛尔首席分析师王瑞雷向《逐日经济新闻》表示，美联储主席伯南克目前是根据经济实际状况来对货币政策进行调整，从凯恩斯的经典经济学理论来说，一旦失业率居高不下，就应该维持宽松的货币政策，故今年美联储强力收紧货币政策可能性不大。

　　王瑞雷表示，由于今年下半年美国经济复苏将会很明显，同时年底大宗商品或还有一波涨势，美联储届时加息的可能性较大。但该国经济条件并不答应连续大幅度加息，最大的可能是采取两次加息合计50个基点，至多不超过100个基点。投资者要判定美国事否启动加息，可关注美国10年期国债收益率，一旦利率异常上扬、美元汇价大幅拉升，可能就是美元加息的强烈信号。另外，该国非农就业数据也非常重要，若失业率降至8%以下，美联储最有可能开始加息。

　　长城证券副所长兼宏观策略部经理但朝阳向记者指出，从美元近期反弹可看出部分升息预期，不过这种预期也是有分歧的。由于美国就业仍不稳定，加之消费疲软，导致经济并未完全企稳，上半年美元加息的时机并不成熟。整体而言，美国加息必须要考虑在不伤害经济持续复苏下抑制通胀。

　　至于加息时间，但朝阳表示下半年几率要大些。往年下半年经济触底反弹，进进2010年，政策对宏观数据将有一段观察期，故上半年不大可能加息。美联储加息的条件有两点，首先是就业、零售等关键行业应企稳，使经济数据整体摆脱再衰退的担忧;其次是资产价格的上扬已构成通胀压力。若未满足这两点条件，美联储可能今年都不会加息。