适度宽松的货币政策实施一年多来，年初政府工作报告提出的：“今年广义货币增长17%左右，新增贷款5万亿元以上”的目标已然远远被超越。预计今年货币供给量增速将超过29%、新增贷款将超过9.5万亿元，创下历史新高。

　　分析人士以为，鉴于国内外多种因素，明年更需要保持信贷增长的“可持续性”。因而，即将召开的中心经济工作会议可能保持“适度宽松的货币政策”的提法。

　　货币信贷维持较高增长

　　9.5万亿的新增贷款，或许在未来的几年中，都将成为不可复制的天文数字。但鉴于今年以来的政府项目和众多大型基建项目的上马，需要大量的后续资金支持，使得明年的新增贷款必须在一定规模上予以维持。因此，这也决定了明年的新增信贷不会骤降。

　　中金公司首席经济学家哈继铭预计，2010年，7.5万亿至8万亿元的新增贷款规模已经能够保证对实体经济的支持力度。他同时以为，信贷下降对活动性的影响不会很大。

　　随着存款活期化趋势越来越明显，狭义货币供给量(M1)的增速终于在今年9月份超过了广义货币供给量(M2)，并连续刷新着历史高点。业内人士预计，这一情况或将在2010年持续。但M2的增速可能会较今年有所下降。

　　国家信息中心分析报告预计，明年M2增速为20%。瑞银证券首席经济学家汪涛则表示，即将召开的中心经济工作会议可能把明年的货币信贷增速设定在16%-17%。

　　值得留意的是，央行高层近日在多个场合表示，将保持银行体系活动性公道适度。可以预计，明年M2的增速不会太低。

　　“微调”迹象或更明显

　　固然未来一段时间货币政策仍应以相对稳定为主，但业内人士指出，为了应对潜伏的通胀风险，在保持适度宽松基调的同时，央行将会根据市场情况对活动性进行适度微调。

　　下半年以来，央行采取市场化手段对货币政策微调的频率和力度拿捏，都较以往更受外界关注。其中，最重要手段之一的公然市场操纵，其灵活性也在凸显。数据显示，央行第三季度共发行央行票据1.3万亿元，开展正回购操纵8700亿元;同时，7月初重启1年期央票发行，以优化操纵期限结构。

　　未来，公然市场操纵仍然是央行货币政策微调的主要手段。农行战略治理部总经理胡新智撰文以为，央行公然市场操纵政策上动态微调仍将持续，而且频率、力度都将加强。“当前经济形势尚未出现全面好转，假如经济好于预期，则公然市场操纵适当收紧;低于预期，则适当放松。”

　　此外，业内人士以为短期内调整存款预备金率和利率的可能性都不大。胡新智以为，2010年上半年加息的可能性较小。而由于目前已经出现贷存比偏高、逾额预备金率偏低、资金活动性下降的局面，短期内存款预备金率这种猛烈的货币政策工具使用的可能性也较小。

　　哈继铭则以为，适度宽松的货币政策在年底之前不会改变，但2010年货币政策会转向稳健，优先使用央票、定向票据等工具，存款预备金率上调则会迟缓，上调基准利率最早也要到2010年下半年。

　　汇率半年内或维持稳定

　　在汇率政策方面，央行11月11日发布的第三季度货币政策执行报告首次出现了“结合国际资本活动和主要货币走势变化”这一表述，市场对人民币升值的预期也陡然增强，离岸市场上人民币汇率更是当晚就闻风上涨。

　　事实上，由于危机之后代界各央行普遍实行宽松的货币政策，市场活动性不断上升，同时以中国为代表的新兴市场货币和资产的吸引力较高，流向这些地区的热钱不断增加，导致人民币升值压力不断加大。

　　不过，央行副行长兼外汇局局长易纲近日在新加坡参加亚太经济合作组织论坛时表示，中国在人民币汇率题目上态度和以前一样。因此，分析人士以为，人民币汇率在未来6个月内很可能继续保持稳定。