⊙中国银行总行战略发展部宏观经济研究课题组

　　2009年，在一揽子经济刺激政策作用下，我国经济企稳回升势头好于预期，预计全年增长率将达8.5%左右。2010年，我国经济发展仍将处于保增长与调结构的关键阶段，预计宏观经济政策将总体宽松，积极财政政策和适度宽松货币政策的总基调将不会改变，但财政政策将更加注重“调结构”和“惠民生”，货币政策将更加注重“适度”，预计2010年我国GDP增长率将达9%左右。对银行业而言，2010年既有机遇也有挑战，总体上机遇将大于挑战。

　　一、2009年我国经济运行总体好于预期

　　2009年以来，为应对国际金融危机的巨大冲击，党中心、国务院及时调整宏观经济政策，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出“保增长、调结构和扩内需”的基本方针，适时推出了4万亿投资刺激计划、十大产业振兴规划等一揽子经济刺激政策。从多项经济指标来看，一揽子经济刺激政策已经取得了明显成效，国民经济成功抵御住了国际金融危机的冲击，企稳回升态势已经基本形成。

　　上半年，我国GDP增长7.1%，尽管低于往年同期3.3个百分点，但比今年一季度加快了1个百分点。分季度看，一、二季度分别增长6.1%和7.9%，二季度比一季度进步1.8个百分点，回升态势明显。预计三季度GDP增速在8.5%左右，四季度GDP增长还会更高些。

　　1.政府投资项目按计划推进，带动投资加速增长

　　政府扩至公共投资，着力加强重点项目建设的政策得到及时落实。截至7月末，2009年中心政府公共投资预算已累计下达6516亿元，执行进度为71.8%。政府扩至公共投资加快了国有投资增长，1-8月份，国有及国有控股企业完成投资增长39.9%，同比进步18.8个百分点，增幅较城镇投资高出6.9个百分点。在政府大规模投资的带动下，今年我国固定资产投资加速增长。前8个月增长33%，增幅比往年同期加快5.6个百分点，为近15年以来同期最高增速;剔除价格因素后的城镇投资实际增速比往年同期加快约20个百分点。

　　投资高增长成为今年抵御金融危机和保增长的主要动力。初步测算，上半年投资(资本形成)对经济增长的贡献率达87.6%，拉动GDP增长6.2个百分点;同期消费拉动经济增长3.8个百分点，国外需求(净出口)则下拉GDP增长2.9个百分点。

　　2.宽松的货币政策和结构性减税政策改善了投资环境，非国有投资也实现较快增长

　　为配合保增长战略，国家实行适度宽松的货币政策，先后出台包括降低“两率”(银行存贷款利率和预备金率)、取消信贷规模限制、加大窗口指导等一系列政策，导致今年以来银行信贷和货币供给量大幅增加。前8个月人民币各项贷款增加8.15万亿元，同比多增5.04万亿元;狭义货币M1增长27.7%，增速比上年末加快18.7个百分点。同时，今年开始在全国范围内实施消费型增值税转型等政策，答应企业将新购进的机器设备所含的增值税税款实施抵扣，降低企业的投资本钱，推进技术改造和创新。在经济刺激政策和相关产业政策支持下，1-8月份，扣除价格因素，我国非国有投资实际增长28.3%，同比下降了4个百分点;假如剔除港澳台和外商投资，国内非国有投资实际增长34.1%，同比下降了1个百分点。尽管同比有所下降，但增速依然处于历史较高水平。

　　3.一揽子计划注重调动中长期积极因素，住房、汽车和家电等消费热门重新升温

　　今年以来，政府将扩大消费、改善民生作为一揽子计划的政策重点之一。2009年中心财政计划用在与人民群众生活直接相关的教育文化、医疗卫生、社会保障和就业、保障性安居工程方面的支出约为7284.63亿元，增加1653.34亿元，增长29.4%。

　　政府一揽子刺激政策中多项政策着重启动住房、汽车等消费热门，取得了良好效果。房地产市场“量价齐升”，成交量明显放大，1-8月全国商品房销售面积4.94万亿平方米，增长42.9%，而往年同期是下降14.7%;房价环比已经连续7个月上涨，同比连续两个月上涨;汽车销售846万辆，同比增长27.1%，已经连续6个月超过一百万辆，新车销量超过美国、日本，连续八个月保持全球第一位。在“家电下乡”等政策刺激下，彩电、冰箱等耐用消费品消费增长也明显加快。