8月份的宏观经济数据似乎让人们暂时松了一口气。

　　中国经济从“回落“到“回稳”一时占据了主流观点的解读，更乐观的猜测是，经济已经跨越最低点，第四季度将呈“U”型增长。

　　然而，通胀压力以及进出口市场的不确定性也令经济增长萌生些许阴影。除了经济本身的惯性，宏观调控政策对经济增长的影响更为直接。

　　“二季度之后，GDP下调幅度比较大的情况下，固然8月经济恢复平稳，但是，宏观调控政策还是应该以稳定市场预期为主，实现调控政策从危机治理到常态治理的软着陆。”国家发改委对外经济研究所所长张燕生以为，政策预期非常重要，而且还要保持政策的连续性，宜小心微调。

　　出口滞后效应拖后腿

　　8月，PMI(采购经理人)指数连续三个月下滑后首次回升，产业增速也实现今年以来的首次回升。这两个数据被以为是中国经济从回落到初现回稳的先行指标。

　　“产业数据超出预期，显示经济在今年4~7月下滑后，在8月开始恢复。这表明中国经济已经走出底部，”安信证券首席经济学家高善文表示，“8月进口增速大幅反弹至35.2%，进口恢复超预期，也再次验证中国经济已经走出底部。”不过，高善文以为，第四季度经济是否进进“U”型增长，现在还不确定，来自房地产投资与出口的增速减缓，说明需求压力还是存在。

　　中信证券研究部此前预计，从2010年下半年到2011年中国经济将呈现“U”型增长。“从环比来看，预计2010年第三季度增速最低，第四季度开始有所回升，这一趋势会一直持续至2011年年底。”中信证券研究部诸建芳判定，进进10月份之后，经济增长的“U”型拐点即将出现。

　　“U”型拐点能否如期而至，还取决于经济增长有没有强劲的动力。

　　从拉动GDP增长的三驾马车分析，结果喜忧参半。

　　作为拉动中国经济走出低谷最重要的一驾“马车”，第四季度固定资产投资的稳步回落早在预料之中。今年1~7月份，全社会固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，增速比上半年回落0.6个百分点。今年投资对于GDP的拉动预计在5%左右，比往年减少了3个百分点。

　　相对于投资的疲弱，进出口与消费自然而然地成为经济增长的重要后补气力。

　　商务部公布的外贸数据显示，8月进口增速大幅反弹至35.2%，出口同比增速继续放缓至34.4%。贸易顺差为200.3亿美元。

　　尽管出口增速依然有超过30%的增长，处于相对较高的水平，然而，张燕生担心的是，外围市场不景气对出口的影响有可能在第三季度后才逐渐显现，这意味着未来数月的出口增速会继续放缓。

　　“今年1~8月，人民币相对于欧元升值幅度超过10%，但前八个月，中国对欧洲的出口却一点儿没有受影响，这是不正常的。货币升值的效果或许会滞后显现。”张燕生判定。

　　除了发达国家，韩国、中国台湾等地的PMI已经低于50的警戒线，进进了收缩期。因此，未来一段时间，全球经济放缓的趋势比较明显，这对中国出口显然是负面影响。

　　瑞银证券有限责任公司董事总经理高挺就以为，出口增速的放缓，显示未来的出口压力还存在。“前段时间进口反弹，主要体现在汽车进口量增加得比较快。而决定中国出口的外需部分，比如进口的材料、中间品、加工出口等方面都没有更多的表现。”高挺分析说。

　　一个好的消息是，国内消费进一步在增长，内需进一步扩大。实在，经济在结构上的调整早于今年6月即已显现。6月当月，制造业PMI出现了连续三个月的下跌，而与之背驰的却是非制造业PMI的0.1个百分点的小幅上升。带动非制造业PMI上升的最大动力来自零售。8月份，社会消费品零售总额同比增长18.4%，比7月加快0.5个百分点。