在延续了1年的增持态势后，贸易银行2月份首次出现债券减持举动。据中心国债登记结算有限公司最新数据显示，截至2月末，贸易银行在银行间市场的债券托管量为12.33万亿元，较1月末略减少435亿，降幅0.35%，这也是自2009年2月以来贸易银行首次在银行间债券市场减持债券。

　　有业内人士3 月2日表示，贸易银行减持债券并不意味着其对债券爱好减淡。在监管机构收紧银行信贷额度的情况下，银行体系将有更多资金涌向债市，从而推动债市继续看涨。

　　银行减持 保险基金增持

　　据中心国债登记结算有限责任公司最新数据显示，2010年2月，银行间债券市场共有 4,356.8元债券发行。截至2月末，银行间债券市场人民币债券托管量为17.51万亿元，较1月末减少230万亿元。

　　自 2009年2月至2010年1月末，贸易银行一直延续增持债券态势。截至1月末，贸易银行在银行间债券市场的债券托管量达到12.38万亿元，环比上月增长1.87%。最新数据显示，2月末贸易银行债券托管量12.33万亿元，较1月末减少了435亿元。

　　与贸易银行减持相比，市场其他主要机构当月债券托管量多数增加，其中，保险公司和基金公司增持意愿十分强烈。

　　数据显示，保险公司当月增持债券 333.82亿元，截至2月末，债券托管量达到1.61万亿元;基金公司当月增持债券437亿元，截至2月末，债券托管量为8,328亿元。

　　三因素或导致被动减持

　　“贸易银行2月份债券托管量出现下降，并非是银行主动减持，而应是被动减持的结果。”渤海证券债券研究员徐华表示。

　　徐华指出，由于债券到期等因素作用，2月末银行间市场债券托管存量出现下降，而银行作为债市的主要投资者，很可能意味着贸易银行当月增持债券规模或小于债券到期规模，令贸易银行存量债券规模缩水。

　　此外，由于央行于2月25日起上调存款预备金率0.5个百分点，冻结银行体系资金约3,000亿元。徐华表示，在这种情况下，不排除银行抛售债券以应付资金压力。

　　最后，徐华也指出，由于2月份有中国传统节日春节，因此银行会保持较充裕的现金以应对节日资金需求，或也是贸易银行在2月份减持债券的原因之一。

　　未来债市仍将上扬

　　徐华表示，尽管2月份贸易银行出现所持债券规模减少的情况，并不意味着贸易银行将阔别债市投资，其对配置债券爱好依然浓厚。

　　国信证券固定收益资深分析师李怀定对此亦表示认同。他指出，此前债市出现持续上涨行情，未来债市仍将延续上涨态势。

　　近来债券市场持续上涨行情，特别是在春节之后，债券市场出现收益率加速下滑趋势。春节后一周，1年期国债收益率累计下降21BP(基点)，央票利率下降10BP。其中，在宽松活动性的刺激下，2日债市买盘旺盛，收盘现券收益率普跌2-3个基点。

　　2 日，市场传出消息称四大国有银行2010年2月新增信贷约2,940亿元，较上月回落。虽有春节假期因素，但市场预期信贷政策开始生效。有不愿透露姓名的交易员表示：“银行资金主要投向信贷和债券市场，由于监管层限制银行放贷，银行体系活动性十分充沛，进一步催生清偿券的需求，推动现券收益率持续走软，预计这一行情仍将延续。”

　　李怀定表示，在当前CPI涨幅低于市场预期、央票发行利率企稳、央行收紧活动性力度低于预期以及资金面依然充裕的情况下，机构配置债券的热情不减。

　　但徐华也指出，当前债市资金充裕促使收益率一路下滑，因此，收益率偏低也将成为当前投资者最大的风险。