美联储12日结束的例行货币政策会议，将最近两周的全球密集议息推向高潮。不丢脸出，在多数发达经济体降息已见底、但经济复苏远景仍不明朗的情况下，保持货币政策的宽松成为这一阶段的主旋律。

进进8月份不到两周，已有澳大利亚、英国、欧元区、日本、韩国以及俄罗斯、印尼等近十个经济体的央行召开了例会。几乎所有发达国家都选择了保持利率在历史低位不变，同时继续推行量化宽松货币政策。

这其中的典型代表当然要数美联储。在上个月的国会听证中，伯南克已明确表示，当前政策重心还是刺激增长，因此利率维持在超低水平的时间会比预期更长。目前业界的普遍预期是，美联储最早可能要到明年年中前后才会启动加息。

在少数经济形势更严重的国家，当局甚至进一步扩大了量化宽松的规模。比如英国央行上周就意外公布，将现有债券收购的规模增加500亿英镑。

相比发达经济体，启动降息较晚的不少发展中国家仍在高举降息大旗。印尼、俄罗斯、罗马尼亚和捷克等国家过往几天都公布下调基准利率。

不过，经济学家也留意到，相比上半年，未来几个月全球经济触底回升的趋势会更加明显。随着资产价格持续飙升，货币当局也不得不开始将未来通胀和通胀预期纳进考虑。就发达经济体总体而言，短期内货币当局虽仍会按兵不动，但下一步的政策取向已明显偏向紧缩。

事实上，为了打压市场的通胀预期，不少央行已就“退出策略”发出了明确信号。比如，此前一直慎言“退出”的美联储，最近一两个月已多次公然阐述其撤出量化宽松政策的策略，伯南克上月甚至列出了五大退出措施。即便不马上加息，当局预计也会逐步缩减量化宽松的规模，比如国债收购。

在澳大利亚和韩国等有看较早复苏的经济体，当局已经开启了加息的话题。有分析师预计，这两国最早可能在今年年底就启动加息。

通缩现阶段并非典型现象

分析人士留意到，从近期全球主要央行传递出的信息看，在经济出现初步企稳迹象，但持续复苏远景依然不明的背景下，货币当局纷纷采取了保持现状的观看策略。不过，类似日本面临的通缩压力并非典型现象，对多数央行而言，下一步的最大威胁来自不断增强的通胀预期。

与担心通缩加剧的日本不同，美联储和其他一些央行现阶段面临的更大威胁来自未来的通胀压力：假如当局不能及时启动退出策略，将过剩活动性从经济体体系中抽走，恶性通胀可能一发不可收拾。

在当地时间12日结束的例会上，美联储可能会重申对未来退出策略的规划，以打消市场对通胀的担忧。不少分析师还预计，央行在本次会议上可能决定，定期在9月底终止总额为3000亿美元的国债收购计划。

而作为本轮危机中少数躲过衰退的发达经济体之一，澳大利亚也在上周正式转进中性货币政策，不再表示未来“还有进一步降息空间”。经济学家普遍预计，最早在年内，澳大利亚央行将启动加息。澳国库部长斯万周二表示，随着全球经济从低迷中复苏，澳大利亚终极将同全球其他国家一起上调利率。

中国昨日公布了仍为负数的CPI数据，7月份中国CPI同比再降1.8%。野村证券中国经济学家孙明春昨日表示，尽管有迹象表明经济强劲复苏而且活动性状况极其宽松，但长时间的通缩以及更低的通胀预期降低了政策紧缩的可能性。

不过，机构似乎也并不担心中国有通缩的风险。野村的报告称，由于商务部监测并公布的部分生产资料价格在往年7月份见顶，且在过往三个月里开始呈月环比上涨之势，该行以为中国的PPI可能已在7月份触底。